內在價值計算器 (股息折現模型)
用高登增長模型 (股息折現模型)，由股息、股息增長率與要求回報率估算股票的內在價值。
輸入資料
HK$
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計算結果
HK$42
計算公式
內在價值 = D1 ÷ (要求回報率 − 股息增長率)，D1 = D0 ×(1 + 股息增長率)。
使用說明
- 輸入最近一期已派發的每股股息 (D0)。
- 輸入預期的股息年增長率。
- 輸入要求回報率 (須大於增長率)，查看內在價值。
常見問題
為甚麼要求回報率一定要大於股息增長率？
因為高登增長模型的公式來自一條無限等比級數的求和，只有當要求回報率 (r) 大於股息增長率 (g) 時，這個級數才會收斂到有限值。若 g ≥ r，數學上分母 (r − g) 會變成零或負數，算出的內在價值會趨向無限大或變成負數，失去意義 — 這在現實中也不合理，因為沒有公司能永遠以高於折現率的速度增長股息。所以此模型只適用於「成熟、增長溫和且穩定」的派息公司;本計算器在 g ≥ r 時會回傳 0 以示提醒。
哪類公司適合用股息折現模型估值？
最適合的是「成熟穩定、持續派息、股息增長溫和且可預測」的公司，例如公用事業、大型銀行、電訊、房託等。這些公司現金流穩定，股息政策清晰，符合模型「股息永續固定增長」的假設。反之，不派息的成長股 (盈利全數再投資)、股息忽高忽低的周期股、或處於高速擴張期的新興公司，都不適合用此模型 — 對它們宜改用自由現金流折現 (DCF) 或相對估值法。
內在價值算出來後該怎樣用？
把內在價值與股票現價比較：現價明顯低於內在價值，代表可能被低估、有投資價值;現價高於內在價值，則估值偏貴。但切勿只憑一個數字就決策 — 內在價值對增長率與要求回報率的假設極度敏感，微小改動就會令結果大變。建議：一是做敏感度分析，測試不同 g 與 r 下的內在價值區間;二是配合安全邊際，只在現價低於內在價值一定折讓 (如 20%–30%) 時才買入，為估算誤差留緩衝。