股息折現模型計算器
用戈登增長模型，由下一期股息、要求回報率與股息增長率，估算股票內在價值。
輸入資料
計算結果
計算公式
股票價值 = 下一期每股股息 ÷ (要求回報率 − 股息增長率)，即 P = D1 ÷ (r − g)。
使用說明
- 輸入預期下一年的每股股息 (D1)。
- 輸入你的要求回報率 (須大於股息增長率)。
- 輸入股息永續增長率，查看股票的內在價值。
常見問題
為甚麼要求回報率一定要大於股息增長率？
因為公式的分母是 (要求回報率 − 股息增長率)。若增長率等於或超過要求回報率，分母就會變成零或負數，數學上會得出無限大或負值 — 意味著「股息永遠以不低於折現速度增長」，其現值總和會發散、無法收斂到有限的價值，公式因此失效。從經濟直覺看，一家公司也不可能「永遠」以超過投資者要求回報率的速度增長。因此使用戈登增長模型時必須確保 r > g;若某公司短期高速增長，應改用多階段 DDM 或其他模型分段處理，而非硬套這條永續增長公式。
DDM 適合估值甚麼樣的公司？
戈登增長模型最適合「派息穩定、股息增長溫和且可預測」的成熟型公司 — 例如公用事業、大型銀行、電訊、房地產信託等現金流穩定、有長期派息紀錄的企業。對這類公司，未來股息較容易合理預測，模型的假設 (固定增長、永續派息) 也較貼近現實。相反，對不派息的成長股 (如許多科技公司)、派息忽高忽低的周期股，或處於高速擴張期、增長率不穩定的公司，DDM 就不太適用 — 因為它們的股息要麼不存在、要麼無法用「單一固定增長率」描述，此時應改用自由現金流折現 (DCF) 或相對估值法。
為甚麼估值結果對假設這麼敏感？
因為公式的分母 (要求回報率 − 股息增長率) 通常是個很小的數字，而「除以一個小數」會把分子放大得很厲害。舉例：D1 = 3、r = 10%，當 g = 4% 時分母 6%，估值 50;但若 g 改為 5%，分母縮為 5%，估值即跳升至 60，僅一個百分點的增長假設變動，估值就差兩成。越接近 r 的增長率，這種放大效應越誇張。因此用 DDM 時，切勿只看單一數字，應對 r 與 g 做「敏感度分析」— 試算不同假設下的估值區間，並與其他估值方法交叉驗證，才能得出較穩健的判斷。