資本成本計算器
由權益與債務的權重及成本、稅率，算出公司整體的稅後資本成本。
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計算結果
重點速覽：資本成本計算器 (cost of capital) 算出一家公司整體「用錢的成本」—— 股東與債權人合共要求的最低回報率，是投資評估、項目取捨與企業估值的關鍵門檻。公式：資本成本 = 權益權重 × 權益成本 + 債務權重 × 債務成本 ×(1 − 稅率)，即加權平均資本成本 (WACC)。債務成本乘 (1 − 稅率) 是因為利息可抵稅，政府等於替公司分擔部分利息 (利息稅盾)，令債務的實際成本低於帳面利率。這個數字常用作投資項目的最低回報門檻 (hurdle rate) 與 DCF 估值的折現率 —— 項目回報若跑不贏資本成本，即使帳面賺錢，實質也在摧毀價值。
計算公式
資本成本 = 權益權重 × 權益成本 + 債務權重 × 債務成本 ×(1 − 稅率)。
$$\text{WACC} = w_e R_e + w_d R_d (1 - t)$$使用說明
- 輸入權益佔總資本的權重與權益成本。
- 輸入債務權重與債務成本 (稅前利率)。
- 輸入企業稅率 (香港標準為 16.5%)，查看整體稅後資本成本。
以權益成本 12%、稅前債務成本 6%、稅率 16.5% 為例，不同債務權重下的資本成本 (WACC)。
| 債務權重 | 權益權重 | 資本成本 (WACC) |
|---|---|---|
| 0% | 100% | 12.00% |
| 20% | 80% | 10.60% |
| 40% | 60% | 9.20% |
| 60% | 40% | 7.81% |
| 80% | 20% | 6.41% |
情境案例
案例一：利息稅盾如何拉低債務的實際成本
某香港公司向銀行借款，稅前利率 (債務成本) 為 6%，適用利得稅率 16.5%。
由於利息支出可在計稅前扣除，公司每付出 6% 利息，就能少繳約 6% × 16.5% ≈ 1% 的稅，因此債務的「稅後實際成本」= 6% ×(1 − 0.165) = 5.01%。
這正是為何 WACC 公式要對債務成本乘 (1 − 稅率)：借貸的名目利率是 6%，但扣除稅盾後真正的負擔只有約 5.01%。也因為債務通常比股權便宜、又有稅盾，適度舉債能降低整體資本成本、提升股東回報 —— 這是企業保留一定負債的財務理由。但稅盾好處有上限，負債過高會推升破產風險，得不償失。
案例二：資本結構不同，WACC 卻可能相近
甲公司偏保守：權益權重 70%、權益成本 11%，債務權重 30%、稅前債務成本 5%，稅率 16.5%。WACC = 0.7 ×11% + 0.3 ×5% ×(1 − 0.165) = 7.7% + 1.25% ≈ 8.95%。
乙公司偏進取：權益權重 40%、權益成本 13% (槓桿高、股東要求回報更高)，債務權重 60%、稅前債務成本 7% (借得多、利率也較高)，稅率 16.5%。WACC = 0.4 ×13% + 0.6 ×7% ×(1 − 0.165) = 5.2% + 3.51% ≈ 8.71%。
有趣的是，儘管兩者資本結構天差地別，WACC 卻相當接近 (8.95% vs 8.71%)。這說明高槓桿雖然靠便宜債務壓低了加權成本，但同時推高了股權與債務各自的成本，兩股力量互相抵消。這也印證了資本結構理論的核心：WACC 對槓桿的反應並非單調下降，存在一個最適區間。
常見問題
資本成本和 WACC 是同一件事嗎？
本計算器算出的正是加權平均資本成本 (WACC) 的核心 — 把權益成本與稅後債務成本，按它們在總資本中的比重加權平均。廣義上「資本成本」是個統稱，可以指單一來源的成本 (如純權益成本、純債務成本)，也可以指整體的加權平均成本;而 WACC 特指「加權平均」後的整體數字。因此在企業財務語境下，當人們說「公司的資本成本」時，通常就是指 WACC。兩者在此可視為同義。本站另有專門的 WACC 計算器，用資本的「金額」而非「權重百分比」輸入，你可按手上的資料選用。
為甚麼債務成本要乘 (1 − 稅率)？
因為利息支出通常可以在計稅前扣除，等於政府替公司分擔了一部分利息負擔，這就是「利息稅盾」。舉例：借貸利率 6%、稅率 16.5%，公司每付 6% 利息，能少繳約 6% × 16.5% ≈ 1% 的稅，所以債務的「實際成本」只有 6% ×(1 − 16.5%) ≈ 5.01%。正因如此，適度舉債能拉低整體資本成本 — 這也是為甚麼很多公司會保留一定負債，而非全靠股本融資。不過稅盾的好處有上限，負債過高會推升財務風險與破產機率，反而令債務與權益成本雙雙上升，得不償失。
算出資本成本後怎麼用？
資本成本最常見的兩個用途：一是作為投資項目的「最低回報門檻」(hurdle rate) — 只有預期回報高於資本成本的項目才值得投資，否則即使帳面賺錢，也不足以補償出資者的機會成本，實質在摧毀價值;二是作為折現現金流 (DCF) 估值的折現率 — 把公司或項目未來的現金流，以資本成本折現回現值，估算其內在價值。折現率越高 (資本成本越高)，未來現金流的現值越低，估值也越保守。因此準確估算資本成本，直接影響投資取捨與估值結論。
計算資本成本時，權重應該用市值還是帳面值？香港公司如何取數？
原則上應優先採用「市值權重」而非「帳面 (會計) 權重」。原因在於：資本成本要反映的是「今天」投資者對公司資金的要求回報，而市值反映的是市場當前對股權與債務的定價，帳面值則是歷史成本、往往與現值脫節 (尤其股東權益的帳面值常遠低於市值)。具體而言：權益的市值 = 股價 × 已發行股數 (即市值 market cap)；債務的市值理論上應取債券的市場價格，但實務上企業債務多為銀行貸款、沒有活躍市場報價，因此常以「帳面值近似市值」處理 (短期內兩者差異不大，除非利率大幅變動或信用惡化)。取數方面，香港上市公司的股價與股數可從港交所披露易 (HKEXnews)、公司投資者關係網頁或財經網站取得；有息負債金額則在年報資產負債表與借款附註中。權益成本一般用 CAPM 估算 (無風險利率 + 貝塔 × 市場風險溢價)，債務成本可用公司現有借款的加權平均利率、或近期新舉債的利率近似。要注意：若用帳面權重，槓桿高的公司股權帳面值偏低會高估債務佔比、低估 WACC；用市值權重才更貼近市場真實的資金結構。無論用哪種，都應保持前後一致並做敏感度分析，本計算器結果僅供參考。
資本成本 (WACC)、權益成本、ROIC 三者有什麼關係，實務上怎麼配合使用？
這三者是企業估值與價值創造分析的核心三角，關係環環相扣。權益成本 (cost of equity, Re)：股東要求的回報率，是 WACC 的一個組成部分，通常用 CAPM 估算 (Re = 無風險利率 + 貝塔 × 市場風險溢價)。資本成本 / WACC：把權益成本與稅後債務成本按資本結構加權平均，代表「全體出資者 (股東 + 債權人)」對公司整體資金的要求回報，是公司「用錢的平均成本」。投入資本回報率 (ROIC)：公司實際運用全部投入資本賺到的回報率 (NOPAT ÷ 投入資本)。三者的關鍵連結在於「ROIC 對比 WACC」這道價值創造的分水嶺：當 ROIC > WACC，代表公司運用資本賺到的回報高於資金成本，正在為股東創造價值，這樣的公司理應享有高於帳面淨值的估值；當 ROIC < WACC，即使帳面有盈利，實質上仍在摧毀價值；當 ROIC ≈ WACC，則僅僅打平、不增不減。實務配合上：先用 CAPM 估權益成本，再結合稅後債務成本與資本結構算出 WACC；WACC 一方面作為 DCF 估值中折現自由現金流的折現率、另一方面作為新投資項目的最低回報門檻 (hurdle rate)；最後用 ROIC 對照 WACC，判斷公司或項目是否真正創造價值。三者都是估計值、對假設敏感，建議做敏感度分析並結合行業水平綜合判斷。
相關工具
參考資料
內容審核：計算主義財經團隊。計算邏輯與公式參考香港金融管理局（HKMA）及投資者及理財教育委員會（IFEC）之個人理財計算指引，結果僅供參考，實際以相關機構公佈為準。