Altman Z 分數計算器
由公司五項財務比率計算 Altman Z 分數 (Z-Score)，這是一個廣泛使用的企業破產風險預測指標，數值越高代表財務越穩健。
輸入資料
計算結果
計算公式
Z = 1.2 × X1 + 1.4 × X2 + 3.3 × X3 + 0.6 × X4 + 1.0 × X5。
X1=營運資金/總資產、X2=保留盈餘/總資產、X3=EBIT/總資產、X4=股權市值/總負債、X5=銷售額/總資產。
使用說明
- 計算並輸入 X1：營運資金 (流動資產減流動負債) 除以總資產。
- 計算並輸入 X2：保留盈餘除以總資產。
- 計算並輸入 X3：EBIT (息稅前利潤) 除以總資產。
- 計算並輸入 X4：股權市值除以總負債。
- 計算並輸入 X5：銷售額除以總資產。
- 查看 Altman Z 分數，並對照安全區/灰色區/危險區判讀。
常見問題
Altman Z 分數要怎麼判讀？
以經典的製造業上市公司模型為準，Z 分數分為三個區間：Z > 2.99 為『安全區』(safe zone)，代表公司財務穩健，短期內 (約兩年) 破產的風險很低;1.81 ≤ Z ≤ 2.99 為『灰色區』(grey zone)，代表狀況不明朗、存在一定的財務壓力，需要進一步審慎觀察公司的現金流、負債結構與行業前景;Z < 1.81 為『危險區』(distress zone)，代表公司陷入財務困境甚至破產的機率明顯偏高，應高度警惕。分數越高越好，代表流動性、獲利能力、資產運用效率與財務結構的綜合表現越強。舉例來說，若某公司算出 Z = 2.195，落在灰色區，說明它並未瀕臨破產，但也不算穩妥，投資者或債權人應保持謹慎並持續追蹤。需要提醒的是，這三個門檻值是 Altman 依據歷史樣本統計校準出來的，屬於機率性的風險分級，而非絕對的破產與否判定;一家灰色區的公司未必會倒閉，一家安全區的公司也並非毫無風險。
五項比率分別代表什麼意義？
Altman 選取的五項比率各自捕捉公司財務健康的一個面向，並依其對破產預測的重要性給予不同權重。X1 = 營運資金 ÷ 總資產，衡量公司的『短期流動性』,營運資金 (流動資產減流動負債) 為負往往是財務吃緊的警訊。X2 = 保留盈餘 ÷ 總資產，反映公司『累積的獲利能力與年資』,年輕或長期虧損的公司此比率通常偏低，破產風險相對較高。X3 = EBIT ÷ 總資產，衡量『核心營運的獲利能力』,即公司用其資產賺取營運利潤的效率，這一項權重最高 (3.3)，因為賺錢能力是償債的根本。X4 = 股權市值 ÷ 總負債，衡量『市場評價與財務槓桿』,顯示在資不抵債之前，公司資產價值 (以市值反映) 還能承受多少下跌，比率越高代表槓桿越低、緩衝越厚。X5 = 銷售額 ÷ 總資產 (資產周轉率)，衡量『資產運用效率』,即公司用資產創造營收的能力。把這五項加權相加，就得到一個綜合反映流動性、獲利性、槓桿與營運效率的破產風險分數。
這個經典模型適用於所有公司嗎？
不完全適用。Altman 於 1968 年提出的『經典 Z 分數模型』(即本計算器採用的 1.2/1.4/3.3/0.6/1.0 五係數版本) 是以『製造業上市公司』的歷史財務資料校準出來的，因此最適合套用在製造業的上市公司上。若用於其他類型的公司，直接套用經典模型可能失準，Altman 後來也發展了修正版本以擴大適用範圍：對於『非上市公司』,由於沒有股權市值，X4 改用股權帳面值除以總負債，並使用不同的係數 (稱為 Z' 模型);對於『非製造業或服務業公司』,則進一步移除資產周轉率 (X5) 這一項，因為不同服務行業的資產結構差異很大，改用四變量的 Z'' 模型 (係數與門檻也不同)。此外，金融業 (銀行、保險) 的財務結構特殊 (高槓桿是常態)，一般不適用任何版本的 Altman 模型。因此，使用時務必確認公司的產業與上市狀態是否與模型假設相符;若不符，本計算器算出的分數僅供粗略參考，宜改用對應的修正模型或搭配其他信用分析工具一併判斷。