對沖比率計算器
計算對沖比率：對沖比率 = 對沖頭寸 ÷ 總敞口。
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計算結果
重點速覽：對沖比率 (Hedge Ratio) 衡量投資組合中『已被對沖 (免於價格風險)』的部分佔總敞口的比例：對沖比率 = 對沖頭寸價值 ÷ 總敞口價值。比率為 0 代表完全未對沖 (全額承受市場風險),為 100% 代表完全對沖 (理論上無淨風險暴露)。投資者透過調整對沖比率，在『降低風險』與『保留潛在收益、節省對沖成本』之間取得平衡。此比率恒為非負。
計算公式
對沖比率 = 對沖頭寸價值 ÷ 總敞口價值 × 100%。
未對沖敞口 = 總敞口 − 對沖頭寸。
比率介乎 0%（完全不對沖）至 100%（完全對沖）。
$$對沖比率：$HR = \dfrac{\text{對沖頭寸}}{\text{總敞口}} \times 100\%$$$$$未對沖敞口：$\text{總敞口} - \text{對沖頭寸}$$$$$示例：$\dfrac{375{,}000}{1{,}000{,}000}=37.5\%$$$使用說明
- 輸入已對沖頭寸的價值。
- 輸入總敞口價值。
- 即時得出對沖比率與未對沖敞口。
不同對沖頭寸下的對沖比率 (總敞口 HK$100 萬)
| 對沖頭寸 | 總敞口 | 對沖比率 | 未對沖敞口 |
|---|---|---|---|
| HK$375,000 | HK$1,000,000 | 37.5% (部分對沖) | HK$625,000 |
| HK$800,000 | HK$1,000,000 | 80% (高度對沖) | HK$200,000 |
| HK$1,000,000 | HK$1,000,000 | 100% (完全對沖) | HK$0 |
理財情境案例
案例一：計算對沖比率與未對沖敞口
某投資者持有總市值 HK$1,000,000 的股票組合 (總敞口),透過股指期貨對沖了其中 HK$375,000 的部分。
對沖比率 = 對沖頭寸 ÷ 總敞口 = 375,000 ÷ 1,000,000 = 37.5%;未對沖敞口 = 1,000,000 − 375,000 = HK$625,000。
解讀：這位投資者對沖了 37.5% 的敞口，仍有 62.5 萬 (62.5%) 暴露於市場價格風險之下。這是一種『部分對沖』策略——在下跌時，已對沖的部分能對沖損失，但未對沖的 62.5% 仍會受影響;相對地，若市場上漲，未對沖的部分仍能參與升幅。對沖比率讓你一眼看出『多少風險已被覆蓋、多少仍暴露』。
案例二：對沖比率不是越高越好——風險與成本的取捨
同一 HK$100 萬組合，比較三種對沖水平。完全不對沖 (0%):全額承受市場風險，下跌時損失最大，但上漲時也完整參與、且無對沖成本。部分對沖 (如 37.5%):對沖部分損失，保留部分上升參與，成本適中。完全對沖 (100%):下跌時幾乎無損失，但也幾乎放棄了上漲收益，並須付出最多的對沖成本 (如期貨轉倉、期權權利金)。
對沖比率從 0% 到 100%,是在『降低下行風險』與『保留上升潛力、節省成本』之間的連續光譜。
解讀：對沖比率並非越高越好。100% 完全對沖雖最大程度消除價格風險，但同時放棄了潛在收益，還要承擔對沖成本 (衍生工具的權利金、轉倉成本、保證金資金成本等)。合適的對沖比率取決於三件事：一是你的『風險承受度』(越保守越傾向高對沖);二是『對沖成本』(成本高時過度對沖不划算);三是『市場觀點』(看好後市時保留較多未對沖敞口以參與升幅)。實務上多數採部分對沖，在保護與收益間取平衡。⚠️ 此處算的是『已對沖佔比』的簡單比例;若要計算能使組合風險最小化的『最優對沖比率』,需結合現貨與期貨的相關係數及標準差 (可參考最優對沖比率計算器)。
常見問題
對沖比率越高越好嗎？
不一定。100% 對沖雖能最大程度消除價格風險，但同時也放棄了潛在收益，並須承擔對沖成本。合適的對沖比率取決於風險承受度、對沖成本與市場觀點。
對沖比率和最優對沖比率有何不同？
此處的對沖比率是「已對沖佔比」的簡單比例；最優對沖比率則透過現貨與期貨的相關係數及標準差，計算能使組合風險最小化的理論對沖比例。
常見的對沖工具有哪些？
常見包括期貨、期權、遠期合約、掉期等衍生工具，以及反向 ETF、貨幣對沖等，用以抵銷標的資產的價格波動。
常見的對沖工具有哪些？香港投資者可以怎樣對沖？
對沖 (hedging) 的核心是『持有一個與現有部位價格反向變動的工具』,當現有部位因市場不利而虧損時，對沖工具的獲利能抵銷部分或全部損失，從而降低整體風險。常見的對沖工具與方式包括以下幾類。第一,『期貨 (futures)』:最常用的對沖工具之一。例如持有一籃子股票，擔心大市下跌，可賣出 (沽空) 相應價值的股指期貨 (如恒指期貨);若大市下跌，股票組合虧損，但沽空的期貨獲利，兩者抵銷。期貨對沖成本相對低、流動性高，但要處理保證金與轉倉。第二,『期權 (options)』:買入認沽期權 (put) 可為持股提供『下跌保險』——市場下跌時認沽期權升值補償損失，而市場上漲時最多損失已付的權利金，故能『保留上升潛力、只犧牲權利金成本』,是很受歡迎的對沖方式 (即保護性認沽 protective put)。第三,『遠期合約 (forwards) 與掉期 (swaps)』:多用於外匯與利率對沖，如企業有外幣應收款，可用遠期外匯合約鎖定匯率，避免匯率波動風險。第四,『反向 ETF』:一些反向 (inverse) 交易所買賣基金，設計成與標的指數反向變動，散戶可買入來對沖組合，操作簡便，但通常只適合短期對沖 (長期有複利偏移問題)。第五,『貨幣對沖』:投資海外資產時，可透過對沖匯率風險，讓回報更貼近資產本身的表現而非受匯率干擾 (許多基金有『對沖級別』供選擇)。就香港投資者而言，最容易取得的對沖工具包括在港交所買賣的恒指／國指期貨與期權、個股期權、以及各類反向 ETF 和貨幣對沖基金。要注意，對沖並非免費——期貨要保證金與轉倉、期權要付權利金、反向 ETF 有管理費與追蹤誤差，這些成本會侵蝕收益。因此對沖是『用一定成本換取風險降低』的取捨，應根據自己的風險承受度、對沖成本與市場觀點，決定要對沖多少 (即對沖比率) 以及用哪種工具。本計算器算的是對沖佔比，幫你量化已覆蓋多少風險。
這裏的『對沖比率』和『最優對沖比率』有甚麼不同？我該用哪個？
這是兩個相關但不同的概念，理解差別能幫你正確使用。本計算器算的『對沖比率』,是一個『已對沖佔比』的簡單比例：對沖比率 = 對沖頭寸價值 ÷ 總敞口價值。它回答的是『我的總敞口中，有多少比例已經被對沖工具覆蓋了』——例如總敞口 100 萬、對沖了 37.5 萬，對沖比率就是 37.5%。這個比率直觀、易算，適合快速了解『風險覆蓋程度』與規劃『我想對沖多少』。它是一個『你主動決定』的比例，取決於你的風險承受度與市場觀點。而『最優對沖比率 (optimal / minimum-variance hedge ratio)』則是一個『理論計算出來、能使組合風險 (變異數) 最小化』的比例，它的公式是：最優對沖比率 = 現貨與期貨報酬的相關係數 × (現貨報酬標準差 ÷ 期貨報酬標準差),也可寫成 現貨與期貨的共變異數 ÷ 期貨報酬的變異數 (即回歸的 beta)。它回答的是『為了讓對沖後的組合波動最小，我每一單位現貨應該用多少單位的期貨去對沖』——這牽涉到現貨與對沖工具『價格是否高度連動 (相關係數)』以及『兩者波動幅度的比例』。當用來對沖的期貨與現貨並非完全同步 (存在基差風險 basis risk) 時，1:1 的對沖未必最有效，最優對沖比率會告訴你調整後的最佳比例。我該用哪個？第一，若你只是想知道『組合中已對沖了多少比例、還有多少敞口暴露』,或規劃『我打算對沖幾成』,用本計算器的『對沖比率』即可，簡單直接。第二，若你要用某個期貨去對沖一個並非完全對應的現貨部位 (例如用恒指期貨對沖一個成分不完全相同的股票組合),想知道『每單位現貨該配多少期貨才能把波動降到最低』,就需要用『最優對沖比率』,它考慮了相關性與波動差異。實務上，兩者常搭配：先用最優對沖比率決定『對沖工具與現貨的最佳配比』,再用對沖比率檢視『整體覆蓋了多少敞口』。本站另有最優對沖比率計算器可搭配使用。
相關工具
參考資料
內容審核：香港計算器財經團隊。計算邏輯與公式參考香港金融管理局（HKMA）及投資者及理財教育委員會（IFEC）之個人理財計算指引，結果僅供參考，實際以相關機構公佈為準。