EV/銷售額倍數計算器
由企業價值與總營業收入，算出 EV/銷售額倍數 (EV/Sales)。
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計算結果
重點速覽：EV/銷售額倍數 (EV to Sales, EV/Sales) 是企業價值相對於總營業收入的倍數，衡量市場願意為公司每一元銷售額付出多少收購代價。計算方式：EV/銷售額 = 企業價值 (EV) ÷ 總營業收入。用 EV (已含債務與現金) 作分子，可公平比較資本結構不同的公司;用銷售額作分母，因銷售額比盈利更穩定、更難被會計手法扭曲，特別適合估值暫時虧損或盈利波動極大的公司 (如高增長初創、週期低谷企業)，這類公司的市盈率往往為負或失真。倍數越低通常代表相對銷售規模估值越便宜;越高則反映市場對其增長或盈利潛力的高預期。判讀時須結合毛利率、盈利趨勢與同業比較。
計算公式
EV/銷售額倍數 = 企業價值 (EV) ÷ 總營業收入。
$$EV/\text{Sales} = \dfrac{\text{企業價值 (EV)}}{\text{總營業收入}}$$$$\text{EV} = \text{股權市值} + \text{總債務} - \text{現金}$$使用說明
- 輸入企業價值 (可先用企業價值計算器求得)。
- 輸入同期的全年營業收入。
- 查看 EV/銷售額倍數，比較估值高低。
不同企業價值與總營業收入組合下的 EV/銷售額倍數
| 企業價值 EV | 總營業收入 | EV/銷售額 | 解讀 |
|---|---|---|---|
| HK$250M | HK$500M | 0.50 倍 | 相對營收估值偏低 |
| HK$500M | HK$500M | 1.00 倍 | 與年營收相當 |
| HK$950M | HK$500M | 1.90 倍 | 略高於營收近兩倍 |
| HK$1,500M | HK$500M | 3.00 倍 | 市場預期較高增長 |
| HK$3,000M | HK$500M | 6.00 倍 | 高增長或高毛利溢價 |
理財情境案例
案例一：用 EV/銷售額估值尚未盈利的高增長股
一家香港上市的雲端軟件公司年營收 HK$500M，但因大力投入研發與市場推廣仍未盈利，市盈率為負、無法估值。分析師改用 EV/銷售額：該公司企業價值 HK$950M，EV/銷售額 = 950 ÷ 500 = 1.90 倍。
單看 1.9 倍似乎不高，但分析師進一步比對同業——同類高增長 SaaS 公司普遍在 3–6 倍，加上該公司毛利率高達 75%、營收年增 40%，反映市場其實給予的估值偏保守。結合毛利與增長判斷，1.9 倍反而顯示潛在被低估，而非單純便宜。這說明 EV/銷售額對未盈利公司的估值價值，以及必須配合毛利與增長一起看。
案例二：跨行業比倍數的陷阱
投資者比較兩家公司：藥企 A 企業價值 HK$900M、營收 HK$300M，EV/銷售額 = 900 ÷ 300 = 3.0 倍;貿易公司 B 企業價值 HK$180M、營收 HK$300M，EV/銷售額 = 180 ÷ 300 = 0.6 倍。
若只看倍數，會誤以為貿易公司 B 便宜得多。但兩者行業本質不同：藥企 A 毛利率約 65%、擁有專利與定價權，理應享有較高倍數;貿易公司 B 毛利率僅約 8%、營收難轉化為盈利，0.6 倍其實已反映其低毛利現實。結論：EV/銷售額不能跨行業直接比高低，必須先看毛利率與盈利能力，再與『同業』及公司歷史區間對照才有意義。
常見問題
為甚麼用 EV/銷售額而不是市盈率？
當公司暫時虧損或盈利大幅波動時，市盈率 (P/E) 會變成負數或極不穩定，失去參考價值。EV/銷售額改用「銷售額」作分母，而銷售額幾乎不會為負、也較難被會計手法操縱，因此即使公司未盈利也能估值。這使 EV/銷售額特別適合高增長初創、週期性行業低谷、或剛上市尚未盈利的公司。當然，若公司已穩定盈利，市盈率、EV/EBITDA 等指標仍能提供更多盈利質素的資訊。
EV/銷售額倍數越低越好嗎？
不一定。低倍數可能代表估值便宜，也可能反映市場認為公司毛利低、難以把營收轉化為盈利，或增長前景黯淡。相反，高毛利、高增長的軟件或藥業公司，長期享有較高的 EV/銷售額也屬合理。判斷時要結合毛利率與盈利能力：同樣 2 倍 EV/銷售額，毛利 70% 的公司遠比毛利 10% 的公司值錢。單看倍數高低容易誤判。
為甚麼分子用 EV 而不是市值？
因為銷售額是「整家公司」(不論由股東還是債權人出資) 創造的，理應對應「整家公司」的價值，也就是企業價值 (EV)，而非只屬於股東的市值。用 EV 作分子，可以公平比較負債程度不同的公司 — 否則一家靠大量舉債經營、市值偏低的公司，會顯得估值特別便宜，造成誤導。這也是 EV/銷售額比「市值/銷售額 (P/S)」更嚴謹的原因。
EV/銷售額和市銷率 (P/S) 有甚麼分別？
兩者分母都是銷售額，差別在分子：市銷率 (P/S) 用「市值」，只反映股東出資部分;EV/銷售額用「企業價值」，把債務與現金一併計入，反映整家公司的收購代價。對於零負債、現金充裕的公司，兩者差距不大;但對於高負債公司，P/S 會低估其真實估值 (因為忽略了要一併承接的債務)，此時 EV/銷售額更公允。簡言之，比較資本結構相近的公司可用 P/S，但要跨負債水平比較，EV/銷售額更可靠。
用 EV/銷售額估值時最常犯甚麼錯？
最常見的錯誤是「跨行業直接比倍數」。軟件、藥業等高毛利行業長期享有較高的 EV/銷售額 (3–10 倍甚至更高)，零售、貿易等低毛利行業普遍偏低 (0.3–1 倍);把不同行業的倍數放在一起比高低毫無意義。第二個錯誤是忽略毛利率——同樣 2 倍 EV/銷售額，毛利 70% 的公司遠比毛利 10% 的值錢。正確做法是與『同業』及『該公司歷史區間』比較，並同步檢視毛利率、盈利趨勢與現金流，才能判斷倍數是否物有所值。
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參考資料
內容審核：香港計算器財經團隊。計算邏輯與公式參考香港金融管理局（HKMA）及投資者及理財教育委員會（IFEC）之個人理財計算指引，結果僅供參考，實際以相關機構公佈為準。