防禦區間比率計算器
由速動資產與每年營運支出，計算防禦區間比率 (defensive interval ratio, DIR)，以天數衡量企業在沒有新收入下能維持營運多久。
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計算結果
重點速覽：防禦區間比率 (defensive interval ratio, DIR) 是「速動資產 ÷ 每日營運支出」，以『天數』衡量假設公司完全沒有新收入進帳、僅靠手上最易變現的速動資產 (現金、短期投資、應收帳款)，能維持日常營運多少天。其中每日營運支出 = 每年營運支出 ÷ 365 (宜剔除折舊、攤銷等非現金項目)。舉例：速動資產 HK$600,000、每年營運支出 HK$1,460,000，則每日營運支出 = HK$4,000，DIR = 600,000 ÷ 4,000 = 150 天，代表即使零收入，公司仍可撐約 5 個月。相較速動比率、流動比率以『倍數』看償債能力，DIR 以『能撐多少天』看生存韌性，屬壓力測試性質的指標，特別適合評估收入不穩、季節性強或處於危機/轉型期公司的短期抗壓能力 — 天數越多，財務緩衝越厚。
計算公式
每日營運支出 = 每年營運支出 ÷ 365。
防禦區間比率 (天數) = 速動資產 ÷ 每日營運支出。
$$\text{Daily Operating Expenses} = \dfrac{\text{Annual Operating Expenses}}{365}$$$$\text{Defensive Interval Ratio (days)} = \dfrac{\text{Liquid Assets}}{\text{Daily Operating Expenses}}$$使用說明
- 輸入公司的速動資產總額 (現金、短期投資、應收帳款等)。
- 輸入每年的現金營運支出 (宜剔除折舊攤銷)。
- 查看在沒有新收入下可維持營運的天數。
以每年營運支出固定為 HK$1,460,000 (每日 HK$4,000) 為例，速動資產由 HK$365,000 增至 HK$1,095,000 時的防禦區間天數變化，說明可變現資產如何決定生存續航力。
| 速動資產 (HK$) | 每日營運支出 (HK$) | 防禦區間 (天數) | 約相當於 |
|---|---|---|---|
| 365,000 | 4,000 | 91 天 | 約 3 個月 |
| 600,000 | 4,000 | 150 天 | 約 5 個月 |
| 730,000 | 4,000 | 183 天 | 約半年 |
| 1,095,000 | 4,000 | 274 天 | 約 9 個月 |
情境案例
個案一：初創公司的『燒錢跑道』
一間香港初創科技公司仍在燒錢階段：手上速動資產 (現金加約當現金) 為 HK$2,400,000，每年現金營運支出 (主要為薪資與租金) 約 HK$7,300,000，即每日約 HK$20,000。
DIR = 2,400,000 ÷ 20,000 = 120 天，代表若下一輪融資或收入遲遲未到，公司靠現有現金約可再撐 4 個月。這正是創投圈常說的『資金跑道 (runway)』概念 — 對尚未盈利的初創而言，DIR (跑道天數) 比任何盈利比率都更攸關生死，管理層須密切監控，並在跑道耗盡前完成融資或達到收支平衡。
個案二：季節性生意的淡季緩衝
一間主打聖誕與農曆新年旺季的香港禮品貿易公司，全年營運支出 HK$1,460,000 (每日 HK$4,000)，淡季期間幾乎沒有新訂單收入。旺季結束後，它手上速動資產為 HK$600,000。
DIR = 600,000 ÷ 4,000 = 150 天 (約 5 個月)，剛好足以覆蓋數月的淡季營運，撐到下一個旺季來臨。這說明季節性行業不能只看年度平均，更要用 DIR 檢視『淡季零收入時能撐多久』；若 DIR 短於淡季長度，公司就必須預留信貸額度或提前備妥現金，否則會在淡季中段出現資金缺口。
常見問題
防禦區間比率和速動比率、流動比率有什麼分別？
三者都在衡量公司的短期流動性，但『表達方式』與『觀察角度』不同，防禦區間比率最直觀地回答『能撐多少天』。速動比率 (quick ratio) = (流動資產 − 存貨) ÷ 流動負債，流動比率 (current ratio) = 流動資產 ÷ 流動負債，這兩者都是拿『資產』去除以『負債』，得出一個倍數，衡量的是『手上資產能覆蓋多少倍的短期債務』,重點在於『償債能力』。而防禦區間比率 (DIR) 換了一個角度：它拿『速動資產』去除以『每日營運支出』，得出的是一個『天數』,回答的問題是『如果完全沒有新收入進來，公司靠現有的可變現資產，能維持日常營運燒多少天』,重點在於『生存能力/續航力』。這個差異很關鍵：速動比率和流動比率看的是『對負債的覆蓋』,而 DIR 看的是『對日常開支的支撐時間』,更貼近『現金能撐多久』的直覺。舉例：一間速動比率為 1.2 的公司，聽起來還算健康，但這數字沒告訴你它到底能撐幾天;而 DIR 直接說『150 天』,對於評估公司在收入中斷 (如經濟衰退、行業寒冬、突發危機) 時的抗壓能力更為實用。因此，三者最好一起看：流動比率與速動比率評估償債結構，DIR 則評估在最壞情境 (零收入) 下的生存韌性。
為什麼計算時要剔除折舊和攤銷？
因為防禦區間比率衡量的是『公司靠現有速動資產能支撐多少天的實際現金開支』,而折舊與攤銷是『非現金支出』,並不會造成真正的現金流出，所以在計算每日營運支出時應該剔除，否則會高估每日的現金消耗、低估公司實際能撐的天數。具體來說：折舊 (depreciation) 是把廠房、設備等固定資產的成本，按使用年限分攤到各期的會計費用;攤銷 (amortization) 則是把無形資產 (如專利、商譽) 的成本分期攤銷。這兩項雖然會出現在損益表上、減少帳面盈利，但它們只是『會計上的成本分攤』,公司並沒有在當期真的為此再掏出現金 — 現金其實是在當初購買資產時就已經付掉了。DIR 關心的是『每天真正要花出去的現金』(如薪資、租金、水電、原料、利息等實際現金開支)，用來對照手上可變現資產能支撐多久。如果把折舊攤銷這些不涉及現金的費用也算進『每日營運支出』,分母就會被虛增，算出的天數會偏少，錯誤地讓公司看起來『撐不了那麼久』。因此，正確做法是從營運支出中扣除折舊、攤銷及其他非現金項目，只保留實際的現金營運開支。使用本計算器時，建議在『每年營運支出』欄填入已剔除折舊攤銷後的現金營運開支金額，這樣算出的防禦區間天數才貼近真實的現金續航力。
防禦區間天數越多越好嗎？多少天算安全？
一般而言，防禦區間天數越多，代表公司抵禦收入中斷的緩衝越厚、財務生存韌性越強，這在面對經濟衰退、行業寒冬或突發危機時是明顯的優勢。不過，天數並非『越多越好、越高越安心』這麼簡單，也要考慮資金運用效率與行業特性，很難有一個放諸四海皆準的『安全線』。從『生存韌性』角度看，較長的防禦區間 (例如能撐半年甚至一年以上) 意味著即使收入驟降或短暫斷絕，公司也有充裕時間調整策略、削減開支、尋求融資或等待市場回暖，不至於立刻陷入現金危機;對於收入波動大、季節性強、或處於燒錢擴張期的公司 (如初創、週期性行業)，維持較長的防禦區間尤其重要。但從『效率』角度看，防禦區間過長也可能是警號 — 這或許代表公司囤積了過多閒置現金與短期資產，卻沒有把資金投入能創造更高回報的業務或投資，導致資本運用效率偏低、拖累股東回報。因此，『多少天算安全』要視公司的行業、收入穩定性與商業模式而定：現金流穩定、收入可預測的公司 (如公用事業、長租約物業)，不需要太長的防禦區間也很安全;而收入不穩、風險高的公司則需要更厚的緩衝。實務上，最好把 DIR 與公司歷年趨勢、同業水平以及整體現金流狀況一起看，並結合速動比率等指標綜合判斷，而非單看一個天數。
什麼是速動資產？哪些項目應該計入？
速動資產 (liquid assets / quick assets，又稱『防禦性資產 defensive assets』) 指公司可以『快速變現』、在短時間內轉為現金以應付開支的資產，是計算防禦區間比率的分子。一般而言，應計入速動資產的項目包括：現金及約當現金 (cash and cash equivalents，即庫存現金、活期存款、以及三個月內到期的短期高流動性投資)、短期投資 (short-term investments，如可隨時在市場賣出變現的有價證券、貨幣市場基金)、以及應收帳款 (accounts receivable，即已賣出貨物或服務、預期短期內可收回的款項)。這些項目的共通點是『流動性高、能較快轉為現金』。反之，不應計入速動資產的，主要是流動性較低或變現緩慢的項目，最典型的就是存貨 (inventory) — 存貨要先賣出去、再收回貨款才能變現，過程較慢且未必賣得掉，因此在講求『快速變現』的防禦區間與速動比率中通常會排除;預付費用 (prepaid expenses) 也不算，因為它已支付、不會再變回現金。實務上計算 DIR 時，應以公司資產負債表上真正易於變現的項目為準;應收帳款的品質 (能否如期收回) 也要留意，若有大量呆帳，實際可動用的速動資產會低於帳面數字。
防禦區間比率適合用來分析哪些公司？
防禦區間比率 (DIR) 最能發揮價值的，是那些『收入不穩定、現金續航力攸關存亡』的公司與情境，因為它把抽象的流動性直接轉化為『零收入下能撐多少天』的具體概念，比倍數型的比率更貼近生存直覺。最典型的適用對象包括：第一，尚未盈利的初創企業與成長型公司 — 它們往往持續燒錢，DIR 就是創投圈所謂的『資金跑道 (runway)』，直接關係到下一輪融資前會不會斷糧。第二，收入季節性強或波動大的行業 — 如旅遊、零售、貿易、餐飲、活動策劃等，淡旺季收入落差極大，DIR 可檢視淡季零收入時能否撐到下一個旺季。第三，處於危機、轉型或重組期的公司 — 當收入可能驟降或暫時中斷時，DIR 能評估其短期生存緩衝。第四，用於壓力測試與情境分析 — 即使是穩定經營的公司，投資者或管理層也可用 DIR 模擬『最壞情況 (完全沒有新收入)』下的抗壓能力。相對而言，對於收入穩定、現金流可預測的成熟公司 (如公用事業、穩定收租的地產)，DIR 的邊際參考價值較低，此時盈利能力與槓桿指標可能更關鍵。無論分析哪類公司，DIR 都宜與速動比率、流動比率及經營現金流狀況一併使用，才能得到完整的流動性圖像。
相關工具
參考資料
內容審核：計算主義財經團隊。計算邏輯與公式參考香港金融管理局（HKMA）及投資者及理財教育委員會（IFEC）之個人理財計算指引，結果僅供參考，實際以相關機構公佈為準。