WACC 計算器 (加權平均資本成本)
由權益與債務的市值、資本成本與稅率，算出加權平均資本成本 (WACC)。
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計算結果
重點速覽：加權平均資本成本 (Weighted Average Cost of Capital, WACC) 是一家公司綜合「股東資金」與「借貸資金」後的整體融資成本，代表公司為了籌集資本，平均每一元資金須付出的年成本。它把股東要求的回報 (權益成本 Re) 與債權人要求的回報 (稅後債務成本 Rd) 按各自在資本結構中的市值比重加權平均而得。WACC 之所以關鍵，是因為它同時扮演三個角色：折現未來現金流的折現率、新投資項目的最低回報門檻 (hurdle rate)，以及判斷公司是否創造價值的基準 (ROIC 須高於 WACC)。債務部分要乘以「(1 − 稅率)」，是因為利息可抵稅，實際稅後借貸成本低於票面利率，這就是「稅盾」效應。
計算公式
WACC = E/V × Re + D/V × Rd ×(1 − 稅率)，V = E + D。
$$WACC = \dfrac{E}{V} \cdot R_e + \dfrac{D}{V} \cdot R_d \cdot (1 - t)$$$$V = E + D$$使用說明
- 輸入權益市值 (E) 與債務市值 (D)。
- 輸入權益資本成本 (Re) 與債務資本成本 (Rd)。
- 輸入有效稅率，查看加權平均資本成本。
固定權益成本 Re = 10.2%、稅前債務成本 Rd = 5%、稅率 t = 16.5%，總資本 HK$10,000,000，隨債務比重變化的 WACC
| 權益 E | 債務 D | 債務比重 D/V | WACC |
|---|---|---|---|
| HK$10,000,000 | HK$0 | 0% | 10.20% |
| HK$7,000,000 | HK$3,000,000 | 30% | 8.39% |
| HK$6,000,000 | HK$4,000,000 | 40% | 7.79% |
| HK$5,000,000 | HK$5,000,000 | 50% | 7.19% |
| HK$3,000,000 | HK$7,000,000 | 70% | 5.98% |
理財情境案例
案例一：稅盾如何拉低借貸成本
某香港公司以 5% 年利率借入資金，適用利得稅標準稅率 16.5%。由於利息支出可在稅前扣除，公司每付出 5% 利息，就因少繳稅而「省回」5% × 16.5% ≈ 0.825%。
因此真正的稅後債務成本只有 5% ×(1 − 16.5%) ≈ 4.17%，而非票面的 5%。這正是為何 WACC 公式的債務部分要乘以 (1 − 稅率)：它反映公司實際承擔的融資成本。相對地，派發股息不能抵稅，故權益部分無此調整——這也解釋了為何在合理範圍內適度舉債，往往能降低整體 WACC。
案例二：用 WACC 判斷項目是否值得投資
一家公司權益市值 HK$6,000,000、債務市值 HK$4,000,000 (總資本 HK$10,000,000)，權益成本 10.2%、稅前債務成本 5%、稅率 16.5%。代入公式：WACC = 0.6 × 10.2% + 0.4 × 5% ×(1 − 16.5%) ≈ 6.12% + 1.67% ≈ 7.79%。
現公司考慮一個預期年回報率 9% 的擴張項目。由於 9% > WACC 7.79%，項目回報高於資金成本，理論上能為股東創造價值，值得投資；若另一項目預期回報只有 6%，低於 7.79% 的門檻，即使帳面看似賺錢，實際上仍在消耗股東價值，應審慎評估。這說明 WACC 是衡量「賺得夠不夠本」的最低門檻。
常見問題
為甚麼債務成本要乘以 (1 − 稅率)？
因為公司支付的利息支出通常可以在稅前扣除，減少應繳稅款，這就是「稅盾」效應。舉例：借貸利率 5%、稅率 16.5%，則每付出 5% 利息，實際上因為少交稅而「省回」5% × 16.5% ≈ 0.825%，所以真正的稅後借貸成本只有 5% ×(1 − 16.5%) ≈ 4.18%。WACC 反映的是公司實際承擔的融資成本，因此債務部分要用稅後成本;而股息不能抵稅，故權益部分無此調整。
WACC 越低越好嗎？
一般而言，較低的 WACC 代表公司融資成本較低，投資項目更容易「跑贏」門檻，估值時折現率較低也會令估值較高，所以低 WACC 通常是好事。但不能只看數字：WACC 之所以低，可能是因為大量舉債 (債務成本低於權益成本，又有稅盾)，但過度負債會提高財務風險，一旦盈利下滑或利率上升便可能陷入困境。因此最優資本結構是在「降低 WACC」與「控制財務風險」之間取得平衡，而非一味壓低 WACC。
WACC 主要用來做甚麼？
最核心的用途有三：一是作為自由現金流折現估值 (DCF) 的折現率，把公司未來現金流折算成現值;二是作為新投資項目的「最低回報門檻」(hurdle rate)，項目的預期回報須高於 WACC 才值得投資;三是與投入資本回報率 (ROIC) 比較 — 只有 ROIC 持續高於 WACC，公司才算真正為股東創造價值，否則即使有帳面盈利也在消耗價值。可以說 WACC 是衡量公司「賺得夠不夠本」的基準線。
權益成本 Re 應該怎樣估算？
最常用的是資本資產定價模型 (CAPM)：Re = 無風險利率 + Beta ×(市場預期回報 − 無風險利率)。無風險利率在香港常以港元政府債券或美國國債孳息率為參考;Beta 反映個股相對大市的波動;市場風險溢價則是投資者要求高於無風險資產的額外回報。由於 Re 帶有較強的主觀性 (Beta、風險溢價都要估計)，它往往是整個 WACC 中誤差最大的一環，建議用不同 Beta 與風險溢價做敏感度分析，看 WACC 的合理區間。
應該用帳面值還是市值計算 E 和 D 的比重？
理論上應以「市值」計算。權益市值 E 是股價 × 已發行股數，反映市場對股權的即時定價;債務市值 D 則按現行利率折算未償還債務。用市值能反映公司當前真實的資本結構與融資成本，而帳面值 (歷史成本) 可能與現況脫節，尤其是股價大幅偏離帳面淨值時。實務上小型或非上市公司若難取得債務市值，常以帳面值近似，但估權益時仍應盡量用市值。此外，資本結構會隨股價、負債、利率變動，WACC 並非固定值，應定期重估。
相關工具
參考資料
內容審核：香港計算器財經團隊。計算邏輯與公式參考香港金融管理局（HKMA）及投資者及理財教育委員會（IFEC）之個人理財計算指引，結果僅供參考，實際以相關機構公佈為準。