Capital Asset Pricing Model (CAPM) Calculator
Estimate the expected return (cost of equity) using the risk-free rate, beta and market risk premium.
輸入資料
計算結果
重點速覽：CAPM expected return = risk-free rate + beta x (market return - risk-free rate). Beta measures sensitivity to the market: 1 moves with the market, >1 more volatile, <1 less volatile. Example: risk-free 4%, beta 1.2, market 9% gives 4% + 1.2 x 5% = 10%. WARNING: CAPM relies on unstable estimates (beta, market premium), assumes a single systematic factor and efficient markets; it is a theoretical benchmark, not a forecast.
計算公式
預期回報 = 無風險利率 + 貝塔 ×(市場預期回報率 − 無風險利率)。
$$E(R) = R_f + \beta \times (R_m - R_f)$$使用說明
- Enter the risk-free rate (e.g. HK Exchange Fund Bill yield).
- Enter the asset's beta.
- Enter the expected market return.
- View the expected return (cost of equity).
以無風險利率 3%、市場預期回報率 9% (市場風險溢價 6%) 為例，不同貝塔下的 CAPM 預期回報。
| 貝塔 (β) | 系統性風險 | CAPM 預期回報 |
|---|---|---|
| 0 | 無系統性風險 (等同無風險資產) | 3.0% |
| 0.5 | 波動為大市一半 | 6.0% |
| 1.0 | 與大市同步 | 9.0% |
| 1.2 | 波動高於大市 | 10.2% |
| 1.5 | 明顯高於大市 | 12.0% |
| 2.0 | 波動為大市兩倍 | 15.0% |
理財情境案例
案例一：用 CAPM 判斷股票是否「值博」(alpha)
在市場環境為無風險利率 3%、市場預期回報 9% (市場風險溢價 6%) 下，分析師預期兩隻股票未來一年都能帶來 10% 的實際回報。
A 股貝塔 0.8，CAPM 應有回報 = 3% + 0.8 ×6% = 7.8%；實際預期 10% 高出 2.2 個百分點，這正回報 (alpha = +2.2%) 代表相對其風險它「便宜」、值博。
B 股貝塔 1.5，CAPM 應有回報 = 3% + 1.5 ×6% = 12%；實際預期只有 10%，反而低於門檻 2 個百分點 (alpha = −2%)，代表承擔的高風險換不到足夠回報，相對不划算。
這說明 CAPM 的實戰用法：不是看預期回報的絕對高低，而是看「實際預期回報是否高於 CAPM 按風險算出的應有門檻」。同樣預期 10%，低貝塔的 A 股才是更佳選擇。
案例二：市場風險溢價假設如何左右結論
某股票貝塔 1.3，無風險利率 3%。分析師甲用歷史數據估計市場風險溢價為 6%，得出 CAPM 預期回報 = 3% + 1.3 ×6% = 10.8%。
分析師乙較悲觀，認為未來市場風險溢價會升至 8%，同一股票的 CAPM 預期回報 = 3% + 1.3 ×8% = 13.4%，比甲高出 2.6 個百分點。
同一隻股票、同一貝塔，僅因市場風險溢價假設由 6% 改為 8%，門檻回報就相差 2.6%。這凸顯 CAPM 對輸入假設 (尤其市場風險溢價) 的高度敏感 —— 而市場風險溢價恰恰是三個輸入中最難估、爭議最大的。因此 CAPM 結果應視為參考區間，建議用不同假設跑幾組數字做敏感度分析，而非依賴單一精確值。
常見問題
What is beta?
Beta measures how much an asset moves relative to the market. Beta 1 means it moves with the market; above 1 is more volatile (and riskier) than the market; below 1 is more stable. Higher beta demands a higher expected return under CAPM.
What risk-free rate should I use in Hong Kong?
A common proxy is the yield on Hong Kong Exchange Fund Bills or long-dated government bonds. The exact choice affects the result, so use a consistent, appropriate tenor for your holding period.
Is CAPM a reliable forecast?
No. CAPM is a theoretical pricing benchmark based on estimates (beta and the market risk premium are unstable). It helps set a required return or cost of equity, but should not be read as a guaranteed outcome.
相關工具
參考資料
內容審核：香港計算器財經團隊。計算邏輯與公式參考香港金融管理局（HKMA）及投資者及理財教育委員會（IFEC）之個人理財計算指引，結果僅供參考，實際以相關機構公佈為準。