市現率計算器 (P/CF)
由每股股價與每股經營現金流，算出市現率 (price-to-cash-flow ratio)。
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計算結果
重點速覽：市現率計算器 (price-to-cash-flow ratio, P/CF) 把每股股價除以每股經營現金流，衡量投資者為公司每一元現金流付出多少價格，是市盈率 (P/E) 的「現金流版」替代指標。公式：市現率 = 每股股價 ÷ 每股經營現金流。用現金流而非盈利，是因為盈利含折舊、攤銷、撥備等非現金項目，較易受會計政策影響；經營現金流反映實際「收到」的錢，更難造假。對折舊龐大的重資產行業 (電訊、公用、地產、航運)，市現率往往比市盈率更能反映真實估值。
計算公式
市現率 (P/CF) = 每股股價 ÷ 每股經營現金流。
$$\text{市現率 (P/CF)} = \dfrac{\text{每股股價}}{\text{每股經營現金流}}$$使用說明
- 輸入股票的現時市場價格。
- 輸入每股經營現金流 (經營現金流 ÷ 股數)。
- 查看市現率，比較估值高低。
以每股股價固定 HK$50 為例，不同每股經營現金流下的市現率 (倍)。
| 每股經營現金流 | 市現率 (倍) | 回本年數概念 |
|---|---|---|
| 2.5 | 20.00 | 約 20 年現金流回本，偏貴 |
| 5.0 | 10.00 | 約 10 年，中性 |
| 8.0 | 6.25 | 約 6.25 年，偏平 |
| 10.0 | 5.00 | 約 5 年，便宜 |
理財情境案例
案例一：重資產股用 P/E 看很貴，用 P/CF 才見真章
某電訊股股價 HK$60，因龐大折舊壓低帳面盈利，每股盈利 (EPS) 只有 3，但每股經營現金流達 8。
市盈率 P/E = 60 ÷ 3 = 20 倍，看似不便宜；市現率 P/CF = 60 ÷ 8 = 7.5 倍，其實相當合理。
同一隻股，只因折舊把帳面盈利壓低，P/E 顯得偏高，容易讓人誤以為『貴』。改用不受折舊影響的經營現金流計算，P/CF 只有 7.5 倍，還原了它穩健的現金產出能力。這正是電訊、公用、地產等重資產行業宜看市現率的原因。
案例二：兩股比較，別只看股價高低
投資者比較 A、B 兩股。A 股價 HK$40、每股經營現金流 5；B 股價 HK$80、每股經營現金流 4。
A 的 P/CF = 40 ÷ 5 = 8 倍；B 的 P/CF = 80 ÷ 4 = 20 倍。
光看股價，A (40 元) 比 B (80 元) 便宜；但按『每一元現金流的價格』算，A 只需 8 倍、B 卻要 20 倍，A 其實便宜得多。這說明估值要看倍數 (相對現金流的價格)，而非絕對股價 —— 股價高低本身並不代表貴或平。
常見問題
市現率和市盈率有甚麼分別？
市盈率 (P/E) 用「每股盈利」作分母，市現率 (P/CF) 則用「每股經營現金流」。盈利是會計利潤，包含折舊、攤銷、撥備等非現金項目，也較易受會計政策與一次性損益影響;現金流則反映公司實際收到的錢，更難被粉飾。因此在折舊龐大或盈利被非現金項目扭曲的行業，市現率往往比市盈率更能反映真實估值，兩者結合看更全面。
哪些行業適合用市現率？
折舊或攤銷金額龐大的重資產行業最適合，例如電訊、公用事業、地產、航運、基建等。這些行業帳面盈利常被巨額折舊壓低甚至虧損，但實際經營現金流其實相當穩健。若只看市盈率會覺得它們「很貴」或「無利可圖」，改看市現率就能還原真實的賺錢能力。相反，輕資產、折舊少的行業 (如部分服務業)，市現率與市盈率差異不大。
市現率越低越好嗎？
一般而言，較低的市現率代表相對現金流而言估值較便宜，但同樣要小心「便宜是有原因的」。低倍數可能反映市場擔心公司未來現金流下滑、增長停滯或行業前景不佳。此外，本計算器用的是「經營現金流」，尚未扣除維持業務所需的資本開支;若公司資本開支龐大，改用自由現金流估值會更保守實際。判斷時宜結合增長、負債與行業比較。
香港哪些板塊特別適合用市現率 (P/CF) 分析？
在香港市場，『折舊 / 攤銷金額龐大的重資產與收租型行業』最適合用市現率，因為它們的帳面盈利常被巨額非現金支出 (折舊、投資物業重估、攤銷) 扭曲，但實際經營現金流其實穩定。具體板塊包括：第一，『地產與收租股 (REITs)』—— 香港有大量收租物業公司與房地產投資信託，其盈利受『投資物業公允值變動 (重估收益 / 虧損)』這類非現金項目大幅影響，用 P/E 會忽上忽下、失真，看現金流指標 (如 P/CF、或 REIT 常用的 FFO) 才實際；第二，『公用事業 (電力、燃氣、供水)』—— 資產龐大、折舊沉重，現金流卻穩定可預測；第三,『電訊商』—— 大量網絡與牌照攤銷壓低帳面盈利；第四，『基建、港口、收費公路、航運』—— 同屬資本密集、折舊大。相反，銀行 / 金融股一般不用 P/CF (它們的『現金流』概念與工商企業不同，多看市帳率 P/B、股本回報 ROE)；輕資產的服務、消費品牌等，P/CF 與 P/E 差異不大。使用時務必『同業比較』—— 拿地產股的 P/CF 去跟科技股比並無意義，應與相同板塊的同業及公司自身歷史區間對照。
市現率用「經營現金流」還是「自由現金流」比較好？
兩種都有人用，差別在於『保守程度』，各有適用場景。本計算器 (及最常見的 P/CF 定義) 用的是『經營現金流 (operating cash flow)』作分母 —— 它反映本業日常收到的現金，尚未扣除維持與擴張業務所需的『資本開支 (capex)』。優點是數字較大且穩定、容易取得，適合快速比較同業估值。但缺點是：對於資本開支龐大的公司，經營現金流會『高估』真正落袋、可自由運用的現金。若想更保守、更貼近股東實際能拿到的價值，可改用『自由現金流 (free cash flow = 經營現金流 − 資本開支)』作分母，得出所謂的『P/FCF (股價 / 自由現金流)』。舉例：一間重資產公司經營現金流很高，但每年要花大量 capex 維持設備，P/CF 看似便宜，但扣掉 capex 後的 P/FCF 可能就沒那麼吸引。實務建議：初步篩選、跨同業比較時用 P/CF (經營現金流) 較方便；深入評估一間資本密集公司『真正的價值』時，補看 P/FCF 會更實際。無論用哪個，都要確認分子分母的『現金流定義一致』，並與同業用相同口徑比較，才有意義。
相關工具
參考資料
內容審核：香港計算器財經團隊。計算邏輯與公式參考香港金融管理局（HKMA）及投資者及理財教育委員會（IFEC）之個人理財計算指引，結果僅供參考，實際以相關機構公佈為準。