資本回報率計算器 (ROCE)
計算 ROCE：資本回報率 = 息稅前利潤 (EBIT) ÷ 所用資本。
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計算結果
重點速覽：資本回報率 (return on capital employed, ROCE) 衡量公司運用「所用資本」創造營業利潤的效率，是評估企業獲利能力與資本使用效率的核心指標。公式：ROCE = 息稅前利潤 (EBIT) ÷ 所用資本 × 100%。所用資本有兩種等價算法：總資產 − 流動負債，或 權益 + 非流動負債，本計算器採前者。ROCE 以未扣利息與稅的 EBIT 為分子、以「股東 + 長期債權人」共同投入的長期資本為分母，比只看股東權益的 ROE 更全面，也較不受融資結構與稅率影響，方便跨公司比較營運效率。判斷好壞的關鍵是 ROCE 是否持續高於資金成本 (WACC)。
計算公式
所用資本 = 總資產 − 流動負債 (等同 權益 + 非流動負債)。
資本回報率 ROCE = 息稅前利潤 (EBIT) ÷ 所用資本 × 100%。
$$\text{ROCE} = \dfrac{\text{EBIT}}{\text{總資產} - \text{流動負債}} \times 100\%$$使用說明
- 輸入息稅前利潤 (EBIT，即營業利潤)。
- 輸入總資產與流動負債。
- 即時得出所用資本與資本回報率。
以所用資本固定 7,500,000 為例，不同 EBIT 下的 ROCE。
| EBIT | 所用資本 | ROCE | 與 WACC 9% 比較 |
|---|---|---|---|
| 375,000 | 7,500,000 | 5% | 低於 WACC，摧毀價值 |
| 750,000 | 7,500,000 | 10% | 略高於 WACC |
| 1,125,000 | 7,500,000 | 15% | 明顯高於 WACC，創造價值 |
| 1,500,000 | 7,500,000 | 20% | 資本效率優異 |
理財情境案例
案例一：所用資本的兩種算法殊途同歸
某公司總資產 HK$11,000,000、流動負債 HK$3,500,000、股東權益 HK$4,000,000、非流動負債 HK$3,500,000，年度 EBIT 為 HK$900,000。
算法一 (資產角度)：所用資本 = 總資產 − 流動負債 = 11,000,000 − 3,500,000 = HK$7,500,000。
算法二 (融資角度)：所用資本 = 權益 + 非流動負債 = 4,000,000 + 3,500,000 = HK$7,500,000。
兩種算法結果一致 (都是 750 萬)，因為它們是會計恒等式的一體兩面。ROCE = 900,000 ÷ 7,500,000 × 100% = 12%。本計算器採用「總資產 − 流動負債」的算法，你只需填入 EBIT、總資產與流動負債即可。
案例二：ROCE 與 ROE 為何可能給出不同訊號
設某公司 ROCE 為 12%、當年 WACC 約 9%，代表整體長期資本的營業回報 (12%) 高於資金成本 (9%)，本業運用資本有效、正在創造價值。
但若該公司大量舉債 (財務槓桿高)，其 ROE 可能被槓桿放大到 18%，看似比 ROCE 亮眼得多。
問題是：高 ROE 有多少來自本業實力、多少只是「借錢放大」？ROCE 因分母涵蓋了債權人資本、分子用未扣利息的 EBIT，不受槓桿直接推高，能更純粹反映營運效率；ROE 則會被槓桿與稅制美化。因此看到亮眼的 ROE 時，應同時檢視 ROCE：若 ROCE 也穩健且高於 WACC，代表本業確實強；若 ROCE 平平、ROE 卻很高，就要警惕高回報主要來自舉債槓桿，而非經營實力，風險也隨之較高。
常見問題
ROCE 和 ROE 有何分別？
ROE (股東權益回報率) 只看股東權益帶來的淨利潤；ROCE 則以「所用資本」(股東 + 長期債權人共同投入) 為分母、以營業利潤 (EBIT) 為分子，涵蓋整體長期資本，較不受融資結構與稅率影響，方便跨公司比較營運效率。
多少 ROCE 才算好？
並無絕對標準，一般認為 ROCE 應顯著高於公司的資金成本 (WACC) 才代表在創造價值。同業比較與趨勢分析比單一數值更有意義。
為何用 EBIT 而非淨利潤？
EBIT 尚未扣除利息與稅項，能純粹反映營運本身的獲利能力，配合涵蓋債權人資本的分母，衡量整體資本的營運回報更為一致。
多少 ROCE 才算「好」？香港投資者該如何運用這個指標？
ROCE 沒有一個放諸四海皆準的及格線，判斷好壞的黃金準則是「ROCE 是否持續且明顯高於公司的資金成本 (WACC)」。一般而言，ROCE 長期高於 WACC 數個百分點，才代表公司運用長期資本確實在創造價值；若 ROCE 貼近或低於 WACC，即使有營業利潤也不足以補償出資者的機會成本。運用時建議把握幾個原則：第一，與 WACC 對照看「利差」而非絕對值；第二，做「同業比較」—— 資本密集的公用事業、地產、基建、重工業，因所用資本龐大，ROCE 天然偏低，與輕資產的服務、科技、消費品牌公司直接比並不公平，應在同行業內橫向比較；第三，看「多年趨勢」而非單一年度，ROCE 穩定或緩升代表競爭力鞏固，持續下滑則可能是護城河被侵蝕、或大舉投資尚未產生回報的訊號；第四，與 ROE、ROIC 並看，交叉判斷回報究竟來自本業實力還是財務槓桿。此外，單一年度的 ROCE 可能受一次性項目 (資產出售、減值、重組費用) 扭曲，宜看經常性 EBIT。ROCE 是評估資本效率的有力工具，但仍應配合現金流、負債水平、行業前景綜合判斷，本計算器結果僅供參考。
計算 ROCE 時，EBIT、總資產與流動負債的數字去哪裡找？有什麼要注意？
三個輸入都可從公司財務報表 (香港上市公司可於港交所披露易 HKEXnews 或公司投資者關係網頁下載年報) 取得，逐一說明。EBIT (息稅前利潤)：即「營業利潤」，是扣除利息與稅項「之前」的利潤，通常在損益表 (綜合收益表) 中可直接看到，或由「稅前利潤 + 利息支出」回推。用 EBIT 而非淨利潤，是要純粹反映營運本身的獲利能力，撇除融資 (利息) 與稅制的影響，與涵蓋債權人資本的分母口徑一致。總資產：在資產負債表 (財務狀況表) 的「資產總額」，是流動資產 (現金、應收、存貨等) 與非流動資產 (物業廠房設備、無形資產、長期投資等) 的合計。流動負債：資產負債表「流動負債」小計，即一年內須償還的負債，包含應付帳款、短期借款、一年內到期的長債、應付稅項等。要注意幾點：一、宜取「期初與期末平均」的所用資本，而非只用期末數，以更貼近該年度實際運用的資本；二、留意一次性項目對 EBIT 的扭曲，必要時用經常性 EBIT；三、若公司持有大量閒置現金或非營運資產，嚴謹的分析會將其從所用資本中剔除，只計真正投入營運的資本；四、跨公司比較時，務必確認大家採用相同的 ROCE 定義與口徑。數字取得後，本計算器會自動算出所用資本 (總資產 − 流動負債) 與 ROCE，結果僅供參考。
相關工具
參考資料
內容審核：香港計算器財經團隊。計算邏輯與公式參考香港金融管理局（HKMA）及投資者及理財教育委員會（IFEC）之個人理財計算指引，結果僅供參考，實際以相關機構公佈為準。